O longo spread de borboleta é uma estratégia de três pernas que é apropriada para uma previsão neutra - quando você espera que o preço do estoque subjacente (ou índice) mude muito pouco ao longo da vida das opções. Uma borboleta pode ser implementada usando opções de chamada ou colocação. Por simplicidade, a seguinte explicação discute a estratégia usando opções de chamadas. Uma longa propagação de borboleta de chamada consiste de três pernas com um total de quatro opções: uma chamada longa com uma greve mais baixa, duas chamadas curtas com um ataque médio e uma longa chamada de ataque mais alto. Todas as chamadas têm a mesma expiração, e a greve média está a meio caminho entre as greves mais baixas e as mais altas. A posição é considerada longa porque requer uma compensação de caixa líquida para iniciar. Quando uma propagação de borboleta é implementada corretamente, o ganho potencial é maior do que a perda potencial, mas o ganho e a perda potenciais serão limitados. O custo total de um longo spread de borboleta é calculado multiplicando o débito líquido (custo) da estratégia pelo número de ações que cada contrato representa. Uma borboleta será igual ao expirado se o preço do subjacente for igual a um dos dois valores. O primeiro valor de equilíbrio é calculado adicionando o débito líquido ao menor preço de exercício. O segundo valor de equilíbrio é calculado subtraindo o débito líquido do preço de exercício mais alto. O potencial de lucro máximo de uma borboleta longa é calculado subtraindo o débito líquido da diferença entre os preços de exercício médio e inferior. O risco máximo é limitado ao débito líquido pago pelo cargo. Os spreads de borboleta alcançam seu máximo potencial de lucro no vencimento se o preço do subjacente for igual ao preço médio de exercício. A perda máxima é realizada quando o preço do subjacente está abaixo da greve mais baixa ou acima da greve mais alta no vencimento. Tal como acontece com todas as estratégias de opções avançadas, os spreads de borboleta podem ser divididos em componentes menos complexos. A propagação de borboleta de longa chamada tem duas partes, uma propagação de touro e uma propagação de urso. O exemplo a seguir, que usa opções no Dow Jones Industrial Average (DJX), ilustra esse ponto. Exemplo de compra de opções, comércio de DJX 75.28 n neste exemplo, o custo total da borboleta é o débito líquido (.50) x o número de ações por contrato (100). Isso equivale a 50, sem incluir comissões. Por favor, note que este é um comércio de três pernas, e haverá uma comissão cobrada por cada etapa do comércio. Um gráfico de perda e perda de validade para esta estratégia é mostrado abaixo. O lucro acima não faz parte das comissões, juros, impostos ou considerações de margem. Este gráfico de lucros e perdas nos permite ver facilmente os pontos de equilíbrio, o potencial máximo de lucros e perdas no vencimento em dólares. Os cálculos são apresentados abaixo. Os dois pontos de equilíbrio ocorrem quando o subjacente é igual a 72,50 e 77,50. No gráfico, esses dois pontos revelam-se onde a linha de ganhos e perdas cruza o eixo dos x. Primeiro ponto de equilíbrio Greve mais baixa (72) Débito líquido (.50) 72.50 Segundo ponto de equilíbrio Maior greve (78) - Débito líquido (.50) 77.50 O lucro máximo só pode ser alcançado se o DJX for igual ao meio Greve (75) no vencimento. Se o subjacente for igual a 75 no vencimento, o lucro será 250 menos as comissões pagas. Proibição média de lucros máximos (75) - Menor greve (72) - Débito líquido (.50) 2,50 2,50 x Número de ações por contrato (100) 250 menos comissões A perda máxima, neste exemplo, resulta se o DJX estiver abaixo do menor Acertar (72) ou acima da greve superior (78) no vencimento. Se o subjacente for inferior a 72 ou superior a 78, a perda será de 50 mais as comissões pagas. Perda Máxima Débito Líquido (.50) .50 x Número de Ações por Contrato (100) 50 mais comissões Ao olhar para os componentes da posição total, é fácil ver os dois spreads que compõem a borboleta. Bull Call spread: Long 1 de novembro de 72 chamadas de amplificador Short uma das chamadas de 75 de novembro Bear call spread: Curta uma das chamadas de novembro de 75 amp Long 1 em chamadas de novembro de 78 Um longo spread de borboleta é usado por investidores que prevêem um estreito Faixa de negociação para a segurança subjacente, e que não estão confortáveis com o risco ilimitado que está envolvido com uma curta distância. A longa borboleta é uma estratégia que aproveita a erosão do tempo premium de um contrato de opção, mas ainda permite que o investidor tenha um risco limitado e conhecido. A propagação da borboleta, ou para ser mais preciso a longa propagação de borboleta, é relativamente avançada Estratégia de negociação de opções neutras com perda limitada e rentabilidade limitada. Normalmente é colocado para um débito, o que o coloca na categoria de spreads de débito. Vamos dar uma olhada no que esse spread tem para oferecer ao comerciante. Abaixo está um gráfico que indica os cenários de risco para uma propagação de borboleta. Uma propagação típica de borboleta é iniciada por: a) Venda de duas opções de chamada ATM b) Comprar uma opção de chamada ITM com a mesma data de validade c) Comprar uma opção de chamada OTM com a mesma data de validade Como ilustração da versatilidade da propagação da borboleta, Deve-se mencionar que este comércio também pode ser executado usando puts, caso em que seria: a) Vender duas opções de venda de ATM b) Comprar uma opção de ITM put com a mesma data de validade c) Comprar uma opção de OTM colocar com o mesmo Data de validade Zona de lucro A zona de lucro do spread de borboleta está centrada em torno do preço de exercício da opção curta. Neste exemplo particular, o preço de exercício foi escolhido para o dinheiro. Isso implica que o ativo subjacente deverá permanecer dentro de um intervalo estreito, próximo ao seu preço atual. Se alguém é otimista sobre o preço, é possível reestruturar a propagação da borboleta de tal forma que a zona de lucro seja deslocada para a direita em nosso gráfico. Ou seja, o lucro máximo será alcançado se o preço do ativo subjacente aumentar. Nesse caso, as opções OTM serão vendidas e uma opção seria comprar uma opção com um preço de exercício mais próximo do dinheiro e um com um preço de exercício mais longe do dinheiro em diferentes lados do preço de exercício curto. Tal como acontece com todas as negociações de opções, existe um elemento de risco envolvido com a propagação da borboleta. Os comerciantes com um apetite de baixo risco geralmente gostam desse spread, no entanto, porque tem: a) Um risco máximo fixo que é conhecido antes de entrar no comércio (e) b) O risco máximo geralmente é menor que o lucro máximo que pode ser realizado Com o comércio Lucro máximo O lucro máximo para este spread é atingido quando o preço do ativo subjacente (ação, moeda, commodity) acaba exatamente com o preço de exercício das duas opções curtas no prazo de validade. O lucro máximo que é possível é calculado por: a) Adicionando a soma dos prêmios recebidos da venda das duas opções de chamadas curtas e b) Deduzindo o custo das longas opções de chamadas OTM a partir desta e, finalmente, c) Adicionando o lucro no longo Opção de chamada ITM. Assuma que as ações da empresa ABC estão negociando em 40 no momento e que as opções de chamadas ATM de 3 meses podem ser vendidas por 3.26, as opções de compra de ITM para o preço de exercício 39 vendem para 4.76 e as opções de compra de OTM para o preço de venda 41 vendem para 2.12 O débito líquido para entrar nesta posição é 2 x 3,26 8211 4,76 8211 2,12 6,52 8211 4,76-2,12 0,36. Uma vez que 1 opções contratam 100 ações, o débito líquido (custo) para entrar neste comércio 100 x 0,36 36,00. Esta é também a perda máxima possível para este comércio em particular. O lucro máximo 40 8211 39 8211 0,36 0,64 por opção, ou seja, 64 para este comércio em particular. Sobre o autor Marcus Holland é editor dos sites de comércio financeiro e opções de negociação. Ele possui um diploma de Honras em Negócios e Finanças e contribui regularmente para vários sites financeiros. Propagação da Borboleta BREAKING DOWN Os spreads de borboleta espalhados pela borboleta têm risco limitado. E as perdas máximas que ocorrem são o custo do seu investimento original. O retorno mais alto que você pode ganhar ocorre quando o preço do ativo subjacente está exatamente no preço de exercício das opções do meio. Negociações de opções deste tipo estão estruturadas para ter uma alta chance de ganhar lucro, embora com um pequeno lucro. Uma posição longa em uma propagação de borboleta ganhará lucro se a volatilidade futura do preço das ações subjacentes for menor do que a volatilidade implícita. Uma posição curta em uma propagação de borboleta ganhará um lucro quando a volatilidade futura do preço do estoque subjacente for maior do que a volatilidade implícita. Opção de compra Características da propagação da borboleta Ao vender opções de chamada curtas a um determinado preço de exercício e comprar uma opção de compra em um preço de ataque superior e outro com um menor preço de exercício (muitas vezes chamado de asas da borboleta), um investidor está em posição de ganhar Um lucro se o activo subjacente atingir um determinado ponto de preço no vencimento. Um passo crítico na construção de uma propagação de borboleta adequada é que as asas da borboleta devem ser equidistantes do preço de ataque médio. Assim, se um investidor curto vende duas opções em um ativo subjacente a um preço de exercício de 60, ele deve comprar uma opção de compra a cada 55 e 65 preços de exercício. Nesse cenário, um investidor faria o lucro máximo se o objeto subjacente for fixado em 60 no vencimento. Se o ativo subjacente for inferior a 55 no vencimento, o investidor perceberia sua perda máxima, que seria o preço líquido de comprar as duas opções de chamada de asa mais o produto da venda das duas opções de middle strike. O mesmo ocorre se o ativo subjacente tiver um preço igual ou superior a 65 no vencimento. Se o activo subjacente tiver um preço entre 55 e 65, pode ocorrer uma perda ou lucro. O valor do prémio pago para entrar no cargo é a chave. Suponha que custa 2,50 para entrar na posição. Com base nisso, se o ativo subjacente for cotado em qualquer lugar abaixo de 60 menos 2,50, a posição sofreria uma perda. O mesmo é válido se o activo subjacente tiver um preço de 60 + 2,50 no vencimento. Nesse cenário, a posição seria lucrativa se o ativo subjacente for cotado em qualquer lugar entre 57,50 e 62,50 no vencimento.
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